Por Guillermo Laborda*

Crece el «riesgo elecciones». Por eso, la campaña política para las presidenciales del 2019 comenzó esta semana que cierra en el mercado financiero. Es que se acentuó notoriamente la diferencia de precio entre la deuda que vence antes del 10 de diciembre del año próximo y la que lo hace después de esa trascendental fecha. El diferencial de rendimientos, o el «riesgo elecciones» se amplió a más de 4,5 puntos porcentuales cuando hace dos meses era de sólo 2,5 puntos. ¿Qué pasó en tan poco tiempo? El mercado comenzó a incluir en los precios la posibilidad de que Cambiemos pierda las elecciones presidenciales y hasta la posibilidad de un retorno de Cristina.
El acto del lunes pasado en Ferro fue por todos visto como el lanzamiento de campaña de la ex presidenta. Habrá que ver lo que deciden los precandidatos del PJ y la posibilidad de unas PASO amplias en cuanto a personas e ideologías. Lo sucedido con los integrantes del Consejo de la Magistratura y la unión de la oposición para designar a sus miembros fue una señal.
Córdoba será el puntapié inicial de las batallas con las elecciones por separado del calendario nacional y seguramente en abril o mayo. Astutamente, el gobernador Schiaretti opta por el «cuanto antes las elecciones, mejor» respecto a la fecha de los comicios, habida cuenta que la salida de la recesión se comenzará a sentir en el segundo trimestre del 2019. Cuanto más tarde una elección, más probabilidad de que la economía juegue a favor del gobierno.
Pero el gran interrogante pasa por saber cuándo la campaña electoral que hoy afecta a la deuda argentina se comenzará a sentir en el dólar. Hoy esta variable no se ve afectada. Está más en línea por lo que sucede con la tasa de interés y la recesión. Seguramente en febrero puede ser el punto de partida de la mayor demanda de dólares por el «riesgo electoral».

El nuevo mapa inversor y el dato Boca-River

Las LEBAC ya tienen el certificado de defunción. Esta semana tuvo lugar la última licitación de estos papeles con $40.000 millones que quedaron con vencimiento en diciembre. Es un monto insignificante frente al 1,3 billón de pesos que llegó a haber de stock. Super martes eran los de antes. Las «Leliq», hermanas menores de las LEBAC, se licitan diariamente con tasas que bajaron del 73% al 62% anual. «Para el primer trimestre del año, las tasas estarán cómodamente por debajo del 40% y la inflación mensual por debajo del 1,5%»confesó optimista, un alto funcionario de Hacienda.
El fallo de la Corte sobre la actualización de las jubilaciones el 18 de diciembre será en contra de los deseos del gobierno. Pero habrá atenuantes. Emilio Basavilbaso, titular de la ANSES, estima que tendrá un costo de $100.000 millones pero pagadero en tramos a partir del 2020. Puede la resolución del máximo tribunal solicitar al Congreso que determine una fórmula de ajuste para casos futuros. Distará mucho de ser un «‘golpe fiscal» al gobierno.
Pero dentro de la ANSES hay otras cuestiones en danza. Basavilbaso aún no logra encontrar a un valiente que presida el FGS (Fondo de Garantía de Sustentabilidad) que administra los recursos de jubilados. El temor a juicios espanta a los candidatos. Las diferentes ofertas que se acercaron a tesoreros de bancos o ex funcionarios fueron rechazadas.
Luis María Blaquier, primer titular del FGS en la gestión Macri, debió presentarse en agosto ante el juez Bonadío en una indagatoria por la venta de las acciones que tenía el FGS de Petrobrás y que pasaron a manos de Pampa Energía, de Marcelo Mindlin. Difícilmente en 2019, en la previa electoral, se disponga la venta de las acciones que el FGS detenta como las del Grupo Clarín, por ejemplo.
El gran interrogante es saber cuando el efecto político que hoy afecta a la deuda argentina se trasladará al dólar. En el mercado estiman que Febrero puede ser el punto de partida de un mayor apetito por la divisa.
Además, se viene hoy la definición de la Libertadores con el «superclásico». No es sólo fútbol lo que estará en juego sino también lo político. Rodolfo Donofrio está barajando distintas opciones para presentarse en 2019. ¿Apuntará a ser candidato a Jefe de Gobierno de salir victorioso el CARP? Por lo pronto ya comenzó raid mediático en medios gráficos y televisivos. ¿Será el Mauricio Macri pero versión Nuñez? Todo dependerá del resultado del gran enfrentamiento en principio.

El informe del Oso

Esperado informe del «oso», el ejecutivo de banca privada que se camufla tras ese seudónimo. La incierta situación internacional y las eternas dudas sobre la Argentina hacen indispensable el análisis de este financista. Y en los puntos salientes de su tradicional envío a clientes figuran:
1) La última semana termino con los tres índices, el S&P, el Dow y el Nasdaq en negativos; la pregunta es si estamos cerca de un doble piso (precios del 29 de Octubre) para arrancar con el rally de fin de año; apostaría una ficha teniendo en cuenta que el índice de volatilidad (VIX) a pesar de la caída no supero los 21 y las bolsas emergentes sufrieron marginalmente; el petróleo cerró con otro desplome y veremos si los fondos que estaban liquidando posiciones para cubrir la perdidas han terminado de hacerlo.
2) Inglaterra está sufriendo las consecuencias del Brexit y Theresa May podría o no tener una moción de censura por parte de sus representantes, lo cual lejos de ayudar podría empeorar las cosas.
3) ¿Se acuerdan del Bitcoin? Esta semana su capitalización bajó a 100 mil millones; volvimos a octubre del 2017 y va en camino a los 3.500 dólares según los gráficos técnicos.
4) Tremenda consecuencias las que han provocado los incendios de California con más de 70 muertos y 600 personas desaparecidas; en cuanto a lo financiero sin dudas la empresa más afectada ha sido PG&E (PCG) que es la proveedora de gas y electricidad (también lo genera) y a la que se la atribuye el inicio del incendio; sus acciones bajaron de 50 a 23 y sus bonos perdieron un 20% en promedio.
5) Un icono del mercado como GE cuya acción pasó en un año de 19 a 7,8 y que durante más de 100 años fue un símbolo del mercado sigue luchando con su gran nivel de deuda y muchos cuestionando si podrá sobrevivir ya que en el periodo 2019/20 tienen vencimientos por 24 mil millones.
6) Carlos Ghosn, el CEO de Renault, Nissan y Mitsubishi fue arrestado por no declarar en forma correcta sus ingresos y usar dineros corporativos en forma personal por 44 millones de dólares; las acciones de Renault y Nissan bajaron 12%.
7) En México el Banco Central subió la tasas en pesos al 8% y AMLO sigue provocando escalofríos, entre ellos es notable el diferencial que paga un bono soberano y uno de Pemex; a modo de ejemplo son 2,25 puntos en la parte media de la curva algo para tener en cuenta ya que la dueña de Pemex es el Estado Mexicano; algunas de las razones son la reciente caída de los precios del petróleo o la nominación de un ingeniero agrónomo para dirigir Pemex.
8) En Argentina tenemos las dos caras: aquellos que escucharon a Ricardo Arriazu en el 140 aniversario de la Bolsa de Comercio y salieron llenos de optimismo y con ganas de comprar bonos y acciones (estaría bueno saber que decía hace un año sobre Argentina); la otra cara es la de la política donde vemos como de a poco los peronistas y no peronistas y aún aquellos que eran denunciantes seriales de Cristina como Pino Solanas y Victoria Donda e inclusive Schiaretti (un moderado) se unieron en la última movida en el Consejo de la Magistratura todos con un único objetivo que si se cumple, seguramente todas las proyecciones optimistas quedaran para los libros; por ahora lo único que interesa es la realidad y aquí tenemos a un país organizador del G20 que tuvo que acudir al FMI porque si no, íbamos derecho al default.

Fuentes: “Crece el riesgo elecciones” por *Director de Bank Magazine, Columnista LaPolíticaOnLine, Master en economía de la Universidad del CEMA.